巴菲特之所以自己创造了一个owner earning的概念，强调资本支出的重要性，是因为他认为会计上传统计算现金流的方法并不完美。
现金流量是一种适合于用来衡量初期需大量投资资金，随后只有小幅支出的企业，像是房地产、油田以及有线电视公司等。相反地，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。
现金流量=税后的净利润 折旧费用、耗损费用 分期摊还的费用 其他的非现金支出。
大家可以比较直观地比较出来，企业现金流的计算公式里是没有资本支出这个科目的。
巴菲特说：“大约有95%的美国企业所需的资本开销，大约等于该公司的折旧率。你可以将资本支出延迟一年左右，但是若长期下来仍然没有做出必要的支出，交易必然会减少。这项资本支出与公司在劳工与设备上的支出一样，都是企业营运所需的费用。”
上雪给大家举一个例子说明下我们给企业估值时考虑资本支出的重要性。
假设我们都是女人，到了适婚年龄，准备找个男人嫁了，我们碰到了一个每月收入不错，工作单位也不错，长得也不错，还有车有房的男人，这时如果按照“现金流”法评估，这个男人至少经济条件是不错的，嫁给他生活应该不会很拮据。
但是！
注意这个但是！
如果这个男的车已经开了15年，接近报废，他明年就要贷款买车了，这时候我们如果决定结婚，明年这个贷款买车的钱，可就是夫妻双方共同负债了。
此时如果这个男人准备明年买大房子，现有的房子就算全部卖掉也只够付大房子的首付，剩下的巨额贷款又会编程夫妻双方共同负债，这个时候情况会是怎么样？
有爱当然一切都不是问题。
我们只说经济，经济上我们以为的未来这个男人的工资现金流能够给家庭提供的生活水平是不是大打折扣了？有房贷车贷和没有房贷车贷完全是两个阶层。
所以，这个男人明年换车子和房子所需要的支出，大家可以理解为资本支出，这个支出我们单算现金流根本算不出来，毕竟这个支出还没发生，而且这个男人也不一定明年就换，有可能车子争气又开了一年，后年才换，有可能房子没抢到，换不成。
所以我们对此需要毛估，不仅要估计这个男人换车换房的概率，还要顾及换了之后我们需要共同承担的贷款，以及重新设想一下每月扣除所有贷款我们还能过上什么样的生活。
【本例仅供形象教学使用，不提倡拜金，真爱至上】
从这个例子大家应该彻底理解了我们把资本支出纳入企业估值的重要性，男人不换车还能坐地铁或者公交，不换房子小屋也可以遮风挡雨，也都不是个事儿，但是对于企业而言不行。
比如企业如果生产设备老旧，不换的话就会大大降低生产效率，就好比如果你家冰箱长期不换，耗电量和修冰箱的钱都够我们再买一台新的冰箱。
所以我们在看待公司盈利给股东带来的盈余时，最好估计出一个公司未来可能发生的资本支出的数额，把这个数额减掉，再重新审视一遍这家公司还值不值得买。
巴菲特承认，股东盈余并没有提供许多分析师所要求的精确计算结果。若要计算未来的资本支出，最常使用的是粗估法，尽管如此，他用凯恩斯的话说：“我宁愿对得迷迷糊糊，也不要错得清清楚楚。”
好了，至今我们已经了解两个指标，一个是Earnings per share，一个是owner earnings，下一章我们接着讲第三个，透视盈余look-through earnings。
————————
下面是关于资本支出的专业解释（内容摘自abc exchange），有兴趣的小伙伴可以接着往下看：
资本支出（CapEx）是对资产负债表上记录或资本化的商品或服务的支付，而不是损益表上的支出。
资本支出对于公司维护现有财产和设备、投资新技术和其他资产以实现增长非常重要。
如果一个项目的使用寿命少于一年，则必须在损益表中支出，而不是资本化（即不能被视为资本支出）。
资本支出能告诉你什么？
资本支出可以告诉你一家公司在现有和新的项目上投资了多少固定资产维持或发展业务。换言之，资本支出是公司资本化的任何类型的支出，或作为投资列示在资产负债表上，而不是作为支出列示在损益表上。将一项资产资本化需要公司将支出成本分摊到整个公司使用年限资产的价值。
一家公司可能拥有的资本支出金额取决于行业。一些资本密集型行业的资本支出水平最高，包括石油勘探和生产、电信、制造业和公用事业行业。
资本支出可以在投资于公司资产的现金流中找到现金流量表.不同的公司以多种方式强调资本支出，分析师或投资者可能会将其列为资本支出、购买资产物业、厂房和设备（PP&E）或收购费用。
您还可以使用公司损益表和资产负债表中的数据来计算资本支出。在损益表上，找出折旧费本期记录。在资产负债表上，找到当前期间的不动产、厂房和设备（PP&E）行项目余额。
本小章还未完~.~，请点击下一页继续阅读后面精彩内容！